“今年以来，受新冠肺炎疫情和乌克兰危机等超预期因素影响，我国经济面临一定下行压力，基础设施建设投资成为稳定宏观经济的重要手段。”人民银行货币政策司司长邹澜在国新办日前举行的新闻发布会上表示。

　　为解决重大项目资本金到位难等问题，近日，人民银行支持国家开发银行和农业发展银行两家政策性银行分别设立金融工具，规模共3000亿元，用于补充投资包括新型基础设施在内的重大项目资本金。

　　《金融时报》记者了解到，目前，国家开发银行、农业发展银行已经积极对接一批成熟项目，将依法合规加快投放。

　　7月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，再次部署做好政策性、开发性金融工具资金投放等工作。会议强调，“政策性开发性金融工具等政策效能释放还有相当大空间，并能撬动大量社会资金，要以市场化方式用好，更好发挥有效投资补短板调结构、稳就业带消费综合效应和对经济恢复发展的关键性作用。”

　　发挥独特优势支持重大项目建设

　　针对国务院常务会议提出的政策性、开发性金融工具，《金融时报》记者向业内专家了解到，通常而言，政策性金融工具主要是指通过政策性机构向相关企业发放的政策性贷款。

　　“国务院常务会议提出，除了提高政策性贷款额度外，还要新增3000亿元政策性、开发性金融工具，这意味着政策性金融工具除了政策性贷款之外还将启用专项建设债这类新工具。”中国银行研究院主管级高级研究员李佩珈向《金融时报》记者解释道，这是通过支持政策性金融机构发行金融债等方式筹集资金，并将其定向用于地方专项债发行中的重大项目资本金补充。

　　与商业银行的信贷不同，政策性、开发性金融工具在支持重大项目建设等方面具有独特优势。

　　“基础设施等重大项目投资期限长、资金规模大以及回报相对有限，在这种情况下，如果单纯依赖商业银行的资金支持，重大项目建设可能会面临资金瓶颈。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示，政策性、开发性金融工具发行的金融债，具有发行期限较长、成本相对较低等特点，恰好与部分重大项目的融资特征相匹配。

　　《金融时报》记者注意到，今年以来，政府非常重视发挥政策性金融工具对实体经济的支持作用。近期，已有多项推动政策性、开发性金融支持重大项目建设的措施相继出台。

　　4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局发布通知要求，开发性、政策性银行要结合自身业务范围，加大对重点投资项目的资金支持力度。6月1日，国务院常务会议对金融支持基础设施建设提出调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制。

　　“这主要与实体经济融资需求下降、企业和居民贷款意愿不足等有关。”李佩珈表示，与其他工具不同，政策性金融工具的融资主体为政策性金融机构，且主要用于基础设施项目建设等领域，这有利于克服市场失灵、解决融资需求不振的问题，还有利于提振有效投资，实现对实体经济的精准滴灌和中长期战略目标。

　　撬动更多社会资本参与其中

　　“根据国务院常务会议部署，上个月，人民银行已经调增开发性、政策性银行信贷额度，加大对长期有用、短期可行的基础设施建设项目的贷款支持力度。”邹澜表示。

　　相关研究表明，当前，不少项目已基本落实资本金来源，但与基础设施领域20%左右的项目资本金要求还有差距。“通过政策性金融工具发行并实现对专项债资本金的注资，可在较短时间筹措到资金，满足专项债关于项目资本金的发行要求，使项目尽快开工建设。”李佩珈表示。

　　“作为一种特殊的信贷，政策性、开发性金融工具可以用来充当项目的资本金，也能够承担更大的金融风险。”曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示。

　　据悉，基础设施的贷款规模通常较大，如果项目的资本金不充足，将会抬高整个项目的杠杆率，加大后续债务付息的压力。曾刚认为，“将政策性、开发性金融工具转化为项目的资本金后，可以降低项目的杠杆率，也有利于降低后续商业银行的信贷投放风险。”

　　根据相关规定，专项债用于重大项目建设的资本金比例为25%，6月29日召开的国务院常务会议则将这一比例提高至不超过全部资本金的50%。

　　“这让项目资本金构成中地方政府出资占比更高，进而使得各方持有专项债的热情增加并追加投资。”李佩珈认为，这将有利于稳定各方预期，对于撬动更多社会资本参与发挥更大的作用。

　　“按照金融工具占项目资本金比重不超过50%的要求，预计金融工具占每个项目总投资比重不会超过10%。”邹澜认为，资本金足额到位后，前期的8000亿元政策性、开发性中长期信贷资金就可以及时跟进，商业银行贷款等社会资本也将迅速跟进，共同助力形成项目实物工作量，稳定宏观经济大盘。

　　推动加快形成实物工作量

　　“未来，要促进政策性、开发性金融工具落地和显效，还需要在专项债资金使用、风险防范和配套信贷资金跟进等方面做好相关工作。”李佩珈认为，此前我国地方专项债在使用过程中既出现过“钱等项目”的情况，也出现过“项目等钱”的现象，因此，首先要加大专项债使用，尽快形成实物工作量。

　　《金融时报》记者了解到，近日，国家开发银行、农业发展银行已经积极对接了一批成熟项目，将依法合规加快投放，很快就能实现资金投放和基础设施建设两个实物工作量。

　　7月21日，农业发展银行向中电建水电开发集团有限公司投放全国首笔农发基础设施基金5亿元，用于支持重庆市云阳县建全抽水蓄能电站项目建设，助力撬动当地水利基础设施建设投资。这也成为全国金融系统首个运用政策性金融工具服务稳住经济大盘的典型案例。

　　在取得银保监会批复后，日前，国家开发银行也完成了基金注册设立，同步建立健全各项制度，并实现首批两个项目投放，有效发挥了开发性金融在基础设施投融资领域的引领带动作用。

　　7月22日，国开基础设施基金有限公司出资13.07亿元，支持山西省呼北国家高速公路山西离石至隰县段工程项目和河南安阳豫东北机场项目，有效解决了制约项目建设进度的资本金缺口问题，为确保项目如期建成投运提供了资金保障。

　　与此同时，做好项目选择、防范相关金融风险也至关重要。“政策性金融工具作为专项债资本金筹措过程中的‘资金搭桥’工具，具有过渡性和临时性等特点，要避免政策性金融工具不能及时退出导致的相关风险。”李佩珈认为，政策性金融工具的投资应选择兼具社会效益和经济效益的项目。

金融时报